【研究所内部行情研讨】第一期
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❖  宏 观

宏观

国内外消息:1)9月3日,朝鲜不顾国际社会普遍反对,于9月3日再次进行核试验。2)美联储副主席费希尔因个人原因辞职,美联储官方已确认其将于10月13日正式离任。3)金砖国家领导人第九次会晤9月3日至5日在厦门举行,聚焦四项议题:贸易与投资、金融合作与发展、互联互通、蓝色经济。
国内外政策:1)央行证监会等七部委发布《防范代币发行融资风险的公告》:代币发行(ICO)融资本质上是未经批准非法公开融资的行为,应当立即停止。2)美国国会参议院以80-17票批准特朗普和国会参众两院民主党领袖所撮合的措施,将推迟债务上限和政府融资至12月8日。3)欧洲央行维持维持三大利率不变,月度购债规模保持在600亿欧元,符合预期。

从高频监测数据看,本周工业生产总体稳中趋缓,商品价格涨势回落。生产方面,高炉开工率继续下滑、玻璃和汽车轮胎开工率继续回落,显示工业生产短期略有下降。价格方面,煤炭、铁矿、钢铁、有色、玻璃价格开始回落,仅原油和水泥价格上涨,下游农产品价格继续维持上涨,但涨势有所回落。库存方面,上游原油、有色、铁矿石、炼焦煤、煤炭库存继续回落;中游钢铁库存整体继续上升;下游需求方面,汽车零售8月整体差于7月,房地产销售环比上升,同比继续下降,下游需求持续回落。土地成交市场持续回暖。

 

股指

上周上证指数在冲高3400点失败后整体震荡,量能萎缩。各指数涨跌不一,其中上证指数跌0.06%,报3365.24;深证成指涨0.83%报10970.77,中小板指数涨0.97%报11716.69;创业板指数涨1.07%报1885.27。

随着上周站稳3300,市场做多情绪较浓,此前已经连续三周上涨,上周自周四以来进入调整阶段,从周线级别来看,上周K线呈长上引引线,且成交萎缩,市场回调压力较大,本周或继续震荡回调。在结构性机会上,上周休闲服务和房地产板块逆势崛起,本周或有望继续上涨,可适当关注。
沪深300股指期货主力合约有11.75点基差回归套利空间。上证50股指期货主力合约有9.92点的基差回归套利空间。中证500股指期货主力合约有9.87点的基差回归套利空间。

 

❖  有 色

铝:近期美元持续走低,人民币快速升值,两周内从6.64升至6.44,对商品价格形成较大压力。在经历前期连续暴涨行情后,供给侧炒作有所降温,库存继续积累,多头获利了结。目前来看,基本面并未发生大的变化,盘面上看,铝价短期陷入回调,下游逢低积极补库,考虑到清理违规产能关键时间节点临近及后期环保政策的影响,铝价长期涨势延续,建议择机低位买入。

铜: 本周朝鲜进行氢弹实验,市场恐慌情绪有所抬头,人民币兑美元持续走高,中国8月出口增速不及预期,引发市场担忧。短期空头发力,若下周集中交仓,或引发铜价进一步回调,关注49000-50000支撑区间,长期上涨行情不变。

镍:菲律宾、印尼消息展开拉锯,短期内难以对实际供应量产生影响,随着镍价持续走高,国内镍铁企业开工率大幅上涨,产量增加,对镍价形成压力,加上政治风险、人民币大幅升值等因素的影响,前期多单离场观望。经历了前期长时间暴涨行情后,预计镍价短期内仍将回调,但下跌空间有限。

 

❖  玻 璃

 今天回盘,这个板块回得较深的是原油,有色有部分,化工也比较深,建材里玻璃走势较差,最近的产线生产率还可以,但价格走强提前了。

目前玻璃生产线刚性比较强,生产率也在慢慢提高,现在利润还可以,9月份可能还有新的产线要上。现在是需求旺季,库存都是下降的,不该这么弱,10月份后没什么需求,打到这个位置后可能企稳走强,但打不穿前高,关注会不会关掉产线,10月前关掉会好些,整体来说今年都不会过好,转好要等到明年。 

 

❖  黑 色

螺纹钢:黑色系从炼钢产业链整体来看基本面变化已经连续一两个月保持较为稳定的供给偏紧的状态。 钢厂开工率已经接近饱和状态,高利润的长期持续导致钢厂长期处在满负荷的开工状态。库存角度上来看,螺纹钢的社会库存小幅上涨,同比仍处于低位,供需情况较好。目前成交还行,库存没有太明显的上涨,价格波动主要是来源市场的预期。

焦煤焦炭:焦炭现货处于紧平衡状态,焦煤库存下降的比较厉害,港口和矿场库存都处于缓慢下降的过程。目前的价格,用煤企业还是比较能接受的,主要是钢厂现在利润还可以。

整体来看黑色系基本面变化不明显,所以价格上涨趋势继续保持,但是期货升水后对应商品价格走势可能面临高位回调风险,长期大方向还是看涨的。

 

❖  橡 胶

基本面:供给侧难有利多,需求缺乏新的刺激,基本面趋于大家的意料之中的弱势。下游企业开工受到环保和成本抬升的限制,对天胶的消费需难以提供较强支撑。美油上涨促使丁二烯以及丁苯、顺丁胶价格上行,但尚看不到供需格局有较大的改善,短期内价格将在16700元支撑线上维持弱反弹。

上周上半周沪胶受到保税区库存骤减和8月重卡销量再创新高的双重利好再叠加市场对下游市场金九银十的期待及工业品多头氛围的影响下,市场资金立刻将焦点聚集在了前期涨幅不大的沪胶主力合约RU1801上,一度将主力价格推升至17840元/吨的高位,但随着黑色有色及化工品高位回调,沪胶价格大幅回落,截止上周五收盘,主力价格收于16760元/吨。
沪胶虽然反弹依然处于交割属性压制之下,36万多吨的仓单、投机资金与产业、套利资金的博弈中显示出产业更胜一筹,01合约高升水以及烟片套利窗口打开,都进一步压制胶价继续反弹,后期重点关注主产国的减产限出口计划的实施情况,但在宏观尚可,流动性和黑色系偏强的大环境下,维持震荡思路。
从持仓看,主力合约多减空增,具体来看,中信、方正和中信建投多单增持,永安仍然是罪的空头,同时多单大幅减持,华泰、海通多空均减持,保持观望态度。整体来看,成交量和持仓量随价格下跌而减少,说明市场多头平仓止损增加,空头仅进行获利了结,但开空仓的并没有增加太多,市场跌势有望趋缓,预计短期内价格企稳。

 

❖  白 糖

国内方面:上周公布8月产销数据,2016/17年制糖期全国共生产食糖928.82万吨(上制糖期同期产糖870.19万吨),比上一制糖期多产糖58.63万吨,截至2017年8月底,本制糖期全国累计销售食糖787.5万吨(上制糖期同期726.88万吨),累计销糖率84.78%(上制糖期同期83.53%),预期利好的销售数据并没有起到很强的支撑作用。 

本周郑糖受到打压,现货的逐渐回落,消费的支撑转淡下郑糖已经逐渐弱势,而预期利好的产销数据并没有起到很好的提振作用,地方储备糖抛量超预期的打压使糖价一路下行,后期需要谨慎国储糖出库,广西地方储备糖的竞拍情况也值得关注。
国际方面:
印度方面,周四印度政府宣布将允许南方糖厂按25%关税进口30万吨配额原糖。但印度糖厂协会(ISMA)发言人本周四再次强调,由于今年雨水充沛导致甘蔗增产,估计即将于10月份开始的17-18制糖年(10月-9月)印度这个全球第二大产糖国的食糖产量将增长24%,从16-17制糖年的2,020万吨增至2,510万吨。现阶段印度每年消费2,400-2,500万吨食糖。后期的增产预期对糖价起到打压。 

原本受到巴西天气和政策影响对原糖起支撑,但印度的增产预期消掉了巴西实施对乙醇有利的新税收政策带来的影响,又令糖价承压。后期关注能否突破14.5,抵住压力。
风险提示:国内方面抛储、地方储备糖竞拍及现货报价仍需关注,国际方面关注天气变化、主产国产量预期及巴西糖醇比调整的影响。

 

❖  棉 花

抛储方面:2016/2017年度储备棉轮出第二十八周(9月11-15日)储备棉轮出标准级销售底价为14830元/吨,较上周上调191元/吨。为避免抢拍抬高纺企用棉成本,相关部门9月3日、4日连出政策,保证纺企用棉需求。从上年储备棉轮出情况推测,在储备棉轮出接近尾声,出现储备棉抢拍为大概率事件。

郑棉期货:新棉即将上市,由于今年植棉成本上涨,叠加棉籽价格低于往年,棉农惜售情绪较浓,轧花厂亦严格控制收购价格,预计涨幅有限,后期下行压力依然较大。相关部门连出政策,意在保护纺织用棉企业的用棉需求,叠加新棉即将上市,短期郑棉或震荡偏强走势。

国际方面:近期,美棉状况频发,ICE期棉反弹。飓风“哈维”引发市场对美棉产量的担忧,主要影响的是德州地区,具体的影响还需进一步评估。本周,更猛的五级飓风艾玛又来了,周二ICE期棉涨停,并触及三个半月高位。美棉新年度出口数据强劲,叠加天气炒作频繁,两者共同支撑美棉价格,对国内棉花价格也起到一定支撑作用。

棉纱:纺织行业进入纺织旺季,下游开工率上升,棉纱和坯布库存有所下降。纺织行业进入纺织旺季,下游开工率上升,棉纱和坯布库存有所下降,在郑棉的带动下,郑纱价格宽幅震荡。

风险提示:警惕未来降雨天气及极端天气对棉花的影响;下游纺织企业订单回暖情况;关注后市进口纱对国内市场冲击。