主要内容：

☀      本周铁矿石盘面在经历此前的大跌之后陷入盘整，螺纹钢周五夜盘跳空低收，现货方面铁矿石持续大跌，螺纹钢同样下跌，但华东地区跌幅相对较小。

☀      本周本周 BCI 运费大幅增长，海运市场有所复苏，海外发货量预期之中有比较大的增长，铁矿石港口库存有所下降；钢厂库存跌幅较大，库存相对处于历史同期低位，在此前的大跌之下，钢厂补库操作较为谨慎。随着 12 月的即将到来，各地环保限产启动，高炉开工率及产能利用率季节性下降，但今年限产力度有所减缓，这也导致了各地数据较去年有所增长。而近期铁矿石疏港量冲高回落，贸易商采购情绪不足。本周国内盈利钢厂比例持续暴跌，此前钢厂的高盈利率无法维持，引起黑色市场的持续低迷。

☀      目前来看，国内铁矿市场供应偏紧，海外矿山发货量有较大增长，虽然矿库存于低位，但在现货大跌的情况下，钢厂补库意愿不足，目前仍在观望中。而全国钢厂吨钢利润持续暴跌，产钢利润由钢铁产业上游转移至下游原料，令铁矿石价格重心上移。虽然本周在螺纹钢暴跌的价格引导下铁矿石仍然有所下跌，但今年秋冬季限产放松，需求有一定基础，库存相对较低，再加上中美贸易战达成协议，关税维持在 10%，整体拉升商品，预计短期内铁矿石行情看反弹，中期看震荡，但市场对于铁矿石长期行情仍然悲观。

☀      螺纹钢方面，本周螺纹钢产量总体与上周持平，库存方面则有所增加，库存形态发生反转，社会库存减少，钢厂库存增加，社会库存缩量小于钢厂库存增量，上海终端线螺采购量持续低迷，螺纹钢生产毛利持续收窄。

☀      总的来看，目前螺纹钢产量仍在高位，季节性停工及低迷的冬储意愿使得终端需求大降，但库存相对较低，社库缩量小于厂库增量，又由于此前钢材价格持续走弱，生产端库存大幅积压，贸易端库存出现缩减，说明终端需求有所好转，但生产端积压的库存势必会向贸易端转移，或导致短期内贸易端库存骤增，造成价格继续下行，生产端或迫于库存压力，开始减产、检修，行情有向上反转的可能。又由于此轮钢厂利润大幅收窄甚至亏损，部分钢厂已计划 12 月份开始检修高炉，部分地区雾霾严重，紧急停限产也同时开启，叠加本周中美就贸易战关税税率达成共识，周五螺纹钢钢价已达年内最低，向下有较大支撑力度，预计短期内螺纹钢行情看反弹，但中长期在需求减少，供应增加，库存较低的情形之下，预计后市螺纹钢将走出震荡偏弱的行情。

☀      操作建议：铁矿石方面，短期可逢低做多买入 I1901 和 1905，中期谨慎观望，长期偏空；基差操作，可持续买入 05、09 合约，卖出现货进行套保。螺纹钢方面，短期可逢低做多买入 RB1901 和 1906 合约，中期逢高做空，在利润持续收窄的情况下，长期市场情绪依然偏空。

☀      风险点: 房地产行业数据，国内环保政策，中美贸易形势突变，限产执行力度，贸易商冬储意愿。

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大陆期货螺矿周报2018.11.30.pdf