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☀      RU：四季度行情展望，自国庆节后RU1901自12800点高位震荡回落，近期回踩 11500点支撑位后再次回到震荡区间12200±600点以内，目前胶价处于历史相对低位受到成本端的支撑，下行空间已然不大，但其价格受制于疲弱的基本面，同时受国内外宏观预期悲观的扰动，四季度胶价较难走出当前的困境，我们认为在不考虑人为政策和极端天气的影响下，沪胶价格只有继续向现货回归，抹平升水，引发产业自主进行产能结构优化，尚待产能出清后，胶价才能够真正筑底完成。操作方面，沪胶价格处于相对低位，继续单边沽空的意义不大，可等待价格反弹至12800元以上，套利窗口打开后再逢高沽空。同时可以关注11月前国内是否有收储的政策动向，届时11-1价差有望走扩。目前市场赚钱效应较低的状况下，可以考虑进行期权策略交易，比如1901价格在11500左右可考虑 买虚值看涨卖虚值看跌零成本领子策略。若期价反弹到13000以上，则考虑 高位买入虚值看跌卖出虚值看涨组合策略。对于套利盘1-5或者5-9月间移仓而言，当价差不够移仓成本的情况下可考虑 卖出价差期权增强收益从而弥补移仓损耗。

☀     PTA：国庆节以前，因下游织造至聚酯企业大面积减产，PTA价格承压下行，但节后下游开工率回升，涤丝产销好转，PTA价格出现一轮小幅反弹，期价仅用了3天时间从 7200元/吨附近最高上冲至7600元/吨。10月中旬，PTA开启了新一轮下跌，1901合约一度跌破7000元/吨，但盘中伴随着大幅增仓，可见多空分歧较大。我们认为，截至 2020年，PTA可能会经历聚酯景气度降温、PX利润下降、PTA新产能集中投产三大利空轮番上演的长线下跌行情，但其间又会穿插着预期与现实背离而引发的阶段性反弹行情。

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大陆期货-能源化工行情展望报告.pdf