主要内容：

☀   铜：长期来看在铜供给短缺不断加剧背景下，19年铜价重心将会小幅上移 ， 但宏观不确定性仍是影响铜价的重要因素。

消息面上，商务部表示中美双方工作团队正在保持密切接触，贸易战缓和预期升温；国内金融数据不及预期，市场对未来国内铜消费预期不甚乐观；19 年铜精矿加工费较 18 年下降，意味着明年精矿供应并不宽裕。

短期来看，供给端国内精铜供应阶段性宽松，11 月预计国内精炼铜产量继续小幅增加；短期需求端即将进入淡季，对铜价支撑不大。库存方面，LEM 库存增加的态势没有得到持续，全球库存相对低位对铜价起到一定支撑作用。相对于基本面而言，宏观方面对铜的阶段性影响仍显直接。考虑到下周美国有多项经济数据即将公布，要重点关注宏观数据对铜价的影响。 短期而言沪铜基本面有所走弱，叠加宏观事件的不确定影响，我们认为短期沪铜走势大概率维持震荡，操作上建议谨慎观望。

☀   镍：长期我们维持前期观点，19年全球原生镍供需偏紧，供需格局奠定镍看涨大方向不变，镍基本面将支撑镍价长期走强。

消息面上，菲环保审查13家矿业公司仅1家通过，审计结果预计明年3月份才会体现，暂时影响有限；另受第二批环保回头看影响，山东某镍生铁厂已受波及，预计影响600金属吨，占10月全国高镍铁产量约1.7%。

短期来看，目前镍供需面有所转弱，导致未来镍价承压。供给方面，10月国内电解镍产量小幅增加，且俄镍持续流入国内，预计国内11月精炼镍将持续增加；而镍铁开工率和产量虽有所减少，但11月-12月将陆续有约8万实物吨高镍生铁从印尼运回，进一步影响市场供应，叠加镍铁端鑫海新增产能影响，短期供给端成为制约镍价重要因素。而需求端短期市场面临下滑忧虑，四季度预计不会有太好的表现。但低库存仍然给镍价带来较强的支撑，叠加环保回头看对镍铁产量影响仍然存在，镍价难以继续大幅下跌，短期 沪镍大概率 继续维持偏弱震荡，操作上可适当反弹。

☀   风险点: 贸易战持续恶化；美元超预期走强；国内经济持续下行；货币政策重新收紧。

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大陆期货有色周报2018.11.18.pdf