主要内容：

☀   铜：消息面上，中美双方会晤达成互不加征关税协议，这将在短期内提振市场情绪，有利于铜价反弹；中金所宣布将沪深 300、上证50 股指期货交易保证金标准统一调整为 10%，股市利好有可能提振市场情绪；中国 11 月官方制造业 PMI 50，为 2016 年 7 月以来新低，国内经济下行压力犹存；18 年 10 月家用空调产量为 772.60 万台，同比下降 20.4%，销量为 750.7 万台，同比下降 13.9%，铜下游需求端疲弱；全球最大铜矿商智利国营铜业公司(Codelco)称，因矿石品位大幅下滑 5%，该公司今年 1-9 月铜产量同比减少 3%至 120 万吨，此外Codelco 决定重建 Salvador 铜矿项目，或会把现有矿场从地下矿场转变成露天矿场，计划在 2021 年前投产。

短期来看，铜基本面变化不大，但宏观面贸易战 “ 止战 ” 和股指利好 等 宏观 因素或将短期提振铜价，沪铜或有反弹需求，但基于国内消费的悲观预期 ， 宏观面情绪的缓解难以令铜价出现突破式的上涨 ，此番上涨或难以持续太久，操作上可短期 博反弹 。下周重点关注多项宏观事件和数据的公布，继续关注 G20 峰会的讨论结果，中国财新PMI，以及欧美多国 PMI 数据，美国就业数据和失业率等。

☀   镍：短期来看，沪镍从10月中旬开始持续下跌，截止上周跌幅约 达约15%，各环节利空因素均已兑现，绝对价格已超跌，沪镍有技术性修正的需求加；叠加 G20峰会上中美同意停止加征新的关税，将在短期内提振市场情绪，因此我们认为镍价下周或会企稳反弹，操作上可短期博反弹。

后期首先需要关注由成本高企、利润转弱而引发的镍铁厂减产预期的影响。如果镍铁价格持续下跌可能会导致产量缩减，特别是内蒙古和辽宁。据 SMM 数据目前成本最高的内蒙古 EF 高镍生铁成本为 970元/镍点，而本周高镍生铁价格已下跌至 955-970 元/镍点，意味着内蒙高镍生铁已至盈亏平衡点。而内蒙在产的 9 家工厂中 EF 工艺有 5家，占内蒙古月高镍铁产量的 62%。其次需要关注 3 系不锈钢厂利润情况，后期若钢厂持续减产，市场实现供需平衡或使得不锈钢价格止跌，不锈钢利润的修复或能够使得镍价迎来拐点。

☀   风险点: 贸易战持续恶化；美元超预期走强；国内经济持续下行；货币政策重新收紧。

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大陆期货有色周报2018.12.02.pdf