主要内容：

☀      本周黑色盘面集体上涨铁矿近月涨幅远高于远月；螺纹涨幅相对较小。现货方面，铁矿现货涨幅较大，螺纹均价上涨，但北方价格有所下跌。

☀      本周 BCI 澳洲航线运费有所上涨，巴西航线运费有所下跌，澳矿发货量大于巴矿。铁矿石港口库存有所下降；钢厂库存跌幅较大，跌幅达五年同期最低，港口库存同样下跌。近期各地环保限产启动，但今年限产力度有所减缓，致使此前数据有所抬升，然而最近全国天气数据走弱，各地开启紧急环保停限产，产能利用率及开工率纷纷减弱。而近期铁矿石疏港量冲高回落，贸易商采购情绪不足，但仍处在四年同期高位。本周国内盈利钢厂比例持续下跌，此前钢厂的高盈利率无法维持，但近期跌幅趋缓。

☀     目前来看，11 月国内房产数据公布，各项数据超出预期，对黑色注入了一剂强心针。现在国内铁矿市场供应偏紧，海外矿山发货量有较大增长，铁矿库存双降且处于于低位，对矿价有一定支撑，多空交织之下，预期后市铁矿大概率走出低位震荡行情。虽然此前黑色盘面大跌，提振贸易商采购情绪，钢厂开工所有回复，致使铁矿盘面反弹，但由于近期空气质量较差，各地开启紧急停限产，抑制铁矿需求，故中短期内铁矿依然将维持震荡行情，而我们对后市黑色市场的走弱，铁矿的走空观点仍旧保持不变。

☀      螺纹钢方面，本周螺纹钢产量与上周大致持平，目前螺纹钢库存形态发生反转，社会库存减少，钢厂库存减少，社会库存缩量小于钢厂库存缩量，库存双降，说明需求可观。而本周上海螺纹终端采购量大幅上升也印证了这一点。钢厂毛利率也在此前的大跌之后有所反弹。

☀      总的来看，目前螺纹钢产量仍在高位，由于对明年房市悲观的预期，北方地区季节性的停工并没有阻碍开发商建造的脚步。目前螺纹钢库存较低，库存形态再次发生反转，社库缩量小于厂库增量，又由于此前钢材价格持续走弱，生产端库存大幅积压，社会库存缩量小于钢厂库存缩量，库存双降，说明需求可观，由于生产端库存转换为贸易端库存一般具有一周左右的时间周期，因此贸易端库存消化程度不及生产端库存消化程度，说明终端需求仍可以维持，并没有大幅放量，钢材价格上涨可期。又由于目前钢厂利润有所反弹，部分地区雾霾严重，钢厂紧急停限产也开启，支撑了螺纹钢的短期钢价。预计本周内螺纹钢行情仍然看好，但中长期在需求减少，供应增加，库存较低，房市转弱的情形之下，预计后市螺纹钢将走出震荡偏弱的行情。

☀      操作建议：铁矿石方面不建议单边操作，短期可买入 09 合约，卖出现货进行套保。螺纹钢方面，本周可逢低做多买入合约中期逢高做空，在利润持续收窄的情况下，长期市场情绪依然偏空；基差方面 05、10 合约仍在高位盘整之中，待现货价格出现反转再谨慎入场做空基差。

☀      投资策略：风险点: 房地产行业数据，国内环保政策，中美贸易形势突变，限产执行力度，贸易商冬储意愿。

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大陆期货螺矿周报2018.12.07.pdf