主要内容：

☀       2018 年上半年糖市单边下行，至 8 月中旬，原糖最低报收11.08 美分/磅，跌幅达 25.34%，主要反应全球产量继续过剩，其中印度、泰国产量增产幅度大于预期；进入下半年，特别是巴西发生干旱以后，国际原糖出现较大一波的震荡上行行情，其主要原因体现在，一是 9 月巴西中南部、欧盟干旱情况发生；二是巴西、印度、欧盟、泰国预计产糖量调减，使得原糖主力合约价格从低点 10.93 美分攀升至高点13.98 美分，涨幅达 21.82。

☀       根据最新的中糖协简报显示，全国 18/19 年度糖产量为 1060万吨，糖料种植面积 2191 万亩，糖料收购面积为 9026 万吨。

☀       当前国际原油价格持续下跌，将在一定程度上限制巴西甘蔗制乙醇比例的提高，同时，泰国糖厂提前开始压榨，印度食糖加大对中国的出口，将对全球糖市造成冲击。因此，我们判读短期内谨慎偏空，郑糖将向下寻求支持，预计在 4800 一线或有支撑。

☀       风险点:国内方面关注直补政策实施情况、产区天气、走私情况、消费成交情况、进口情况的影响；国际方面关注主厂区天气、印度出口政策落实、巴西糖醇比、货币资金方面的影响。

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大陆期货白糖周报12.9.pdf