主要内容：

☀      本周黑色盘面集体上涨，铁矿现货有所上涨，螺纹期现价格分化，现货价格有所下跌。

☀      本周 BCI 海运费大幅下跌，国际海运市场较为低迷。铁矿石港口库存及钢厂库存总体变动不大，双库同在低位有所反弹。近期各地开启紧急环保停限产，产能利用率及开工率纷纷减弱，但目前部分地区停限产目标已基本完成，预计下周开工将会回升。而本周铁矿石疏港量持续下降，在挺价的意愿下，贸易商出货情绪不足。本周国内盈利钢厂比例持续下跌。

☀      目前来看，本月国内铁矿石市场在此前的大幅下跌后有所反弹，表现好于预期。现在海外铁矿石发货量处于低位，国内供应偏松，加上铁矿库存处于于低位，对矿价有一定支撑，致使近期矿价低位反弹。目前贸易商挺价意愿较强，叠加下周部分地区钢厂复产，提振一部分铁矿需求，但由于年底将近，铁矿必将回归淡季基本面，故我们判断，下周铁矿石将维持震荡上行的行情，但此后接近年关，需求下行，铁矿将出现震荡偏弱的行情，直到年后需求复苏，才有反弹机会。

☀      螺纹钢方面，本周螺纹钢产量有所下降，同比增速减缓，但总体仍处于高位。社库厂库双增，总库存积压严重，并且贸易端库存积压程度大于生产端库存积压程度大于生产端库存积压程度，说明贸易端向终端出货不佳，显现需求疲弱，钢材价格承压。但上海线螺终端采购量有所回弹。螺纹钢毛利持续下跌，盘面毛利则有所回弹，期现利润出现分化。近期废钢价格略有下降。

☀     但由于年关将近，本周各地也陆续公布冬储政策，预计下周开启冬储，但冬储需求不足以拉升螺纹颓势。

☀      总的来看，虽然此前钢厂利润大幅收窄，但相对仍然偏高，在高利润的指引下，目前螺纹钢产量仍在高位，但产量增速已经开始下降。此前由于对明年房市悲观的预期，北方地区季节性的停工并没有阻碍开发商建造的脚步，叠加此前中美贸易战形势缓解，部分地区因空气质量转弱致使钢厂停工，提振了螺纹价格。但目前空气质量转好，下周停限产地区也开始陆续复产，增加螺纹供应，加上螺纹钢库存社库厂库双增，总库存积压严重，并且贸易端库存积压程度大于生产端库存积压贸易端向终端出货不佳，需求疲弱，钢材价格承压，各地虽陆续公布冬储政策，但冬储需求不足以拉升螺纹颓势，淡季基本面无法扭转，但中央进一步减税降准的措施将对螺纹价格有所提振。预计年前螺纹钢将处于低位震荡的行情之中，但春节过后，由于去年“两会”结束前工地基本处于停工状态，今年春季需求一刀切不复存在，19 年春季需求势必比 18年启动得更早，预计节后螺纹钢价格将开启较大的反弹。

☀      操作建议：节前铁矿石可逢高做空，而近期 05 合约持续收窄，波动幅度不大，可维持套保头寸，待节后加大卖保头寸， 或者买入 09 合约，卖出现货进行套保。螺纹钢方面，春节之前螺纹钢将处于低位震荡的行情之中，可逢高试空，但年后有较大几率

的反弹机会，届时可抓住机会逢低做多。目前钢材利润收窄已是板上钉钉，投资者可尝试买入原料卖出成材做空钢材利润。

☀     05 和 10 合约基差年后有上涨空间，卖套企业可加大套保头寸。

☀      投资策略：风险点: 房地产行业数据，国内环保停限产，中美贸易形势突变，贸易商冬储意愿，中央财政政策。

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大陆期货钢矿周报2019.01.04.pdf