主要内容：

☀   铜：消息面上，美 12 月 PMI 创近 15 个月新低，虽依旧处在荣枯线之上，但显示美国企业扩张意图逐步收敛；国际原油价格受 OPEC 减产大涨；周四美 12 月 ISM 制造业指数创 10 年来最大跌幅，加剧市场忧虑；美国政府停摆也进一步增加了投资者对全球经济放缓的担忧，加之全球股市大跌，宏观面悲观情绪发酵引发铜价大跌。但美代表团即将访华与中方工作组进行讨论，中美贸易谈判预期乐观；周五美 12月非农就业录得 31.2 万人，创近 8 个月以来新高，大幅超预期 17.7万人，12 月失业率也创新高，就业数据强劲令美国经济前景持续看好；叠加周五下午中国央行宣布全面降低存款准备金率，其中 19 年 1月 15 日和 1 月 25 日分别下调 0.5 个百分点，或将释放 1.5 万亿资金，这将在短期内提振市场情绪，有利于铜价反弹。

短期来看， 近期宏观 悲观 情绪持续打压铜价，但在降准刺激和贸易谈判趋势向好的背景下，下周沪铜或有小幅反弹；且沪铜持续下跌后 ，技术面上有修复的需求。但基本面方面上游铜精矿供应仍然处于相对宽松状态，在市场需求不振情况下，春节前后精铜市场 仍将 处于供大于求的累库状态，难以支撑铜价大幅反弹，预计下周沪铜主力主要运行区间为46000-48000元/吨。

下周重点关注美联储货币政策会议纪要，欧洲央行货币政策会议纪要，美国 12 月 ISM 非制造业 PMI，中美磋商进程等。

☀   镍：基本面来看，本周镍供需面有所转好，主要因为下游需求端减产不及预期，一定程度上使得镍价下行途中有支撑。目前来看国内减产力度不及预期，除华南一家大的钢厂检修，其余减产均是 3 系产量占比较小的钢厂，主因镍价连续下跌后钢厂成本也下降，目前大部分钢厂尚有微薄盈利，导致减产不及预期，预计大规模减产或在春节之后，因此春节前镍价下跌途中有支撑；叠加两市库存持续下跌，也在一定程度上支撑镍价；而供给方面目前变化不大，预计 12 月电解镍和镍铁产量均较 11 月持平。

短期来看，下游需求端和库存端将支撑镍价 ，叠加 宏观形势改善， 央行降准刺激，将在短期内提振市场情绪，因此我们认为镍价或继续小幅反弹，在 预计下周沪镍主要运行区间或在88000-96000元/吨。

☀   风险点: 贸易战持续恶化；美元超预期走强；国内经济持续下行；货币政策重新收紧。

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大陆期货有色周报2019.01.06(1).pdf