主要内容：

☀      本周黑色盘面集体下跌，铁矿近月合约跌幅较大，现货略涨；螺纹近月合约跌幅较大，远月合约略有上涨，螺纹南方地区现货有所下跌。

☀      本周 BCI 海运费有所下跌，总体与去年同期持平。铁矿石港口库存变动不大，钢厂库存增幅较大，双库均低于去年同期。近期各地环保限产启动，此前钢厂高炉开工率及产能利用率有所下降，随着徐州地区部分钢材的复产，本周数据双双回弹。而本周铁矿石疏港量大幅上升，冬储变化明显，港口贸易商回复采购热情。

☀      目前来看，圣诞及新年假期已过，海外矿山发货量有所上升，国内供应加紧，加上铁矿厂库增幅较大，唐山等地采取重污染紧急停限产，致使上周矿价有所下跌。但由于目前铁矿库存仍处于低位，加上冬储情绪加重，贸易商回复采购热情，阻止了矿价大幅度的下跌。因年底将近，铁矿将回归淡季基本面，故我们判断，下周各地钢厂限产继续趋严，加上接近年关，需求下行，铁矿或出现震荡偏弱的行情，直到年后需求复苏，才有反弹机会。

☀      螺纹钢方面，本周螺纹钢产量有所上升，同比增速减缓，但总体仍处于高位目前库存总体处于 6 年同期低位，厂库减少，社库增加，双库变动程度大致相等，说明目前钢材处于一个供需紧平衡的状态之中。上海线螺终端采购量连续两周有较大增长，螺纹钢期现毛利均有反弹。近期废钢价格也有所上涨。

☀     总的来看，虽然此前钢厂利润大幅收窄，但相对仍然偏高，在高利润的指引下，目前螺纹钢产量仍在高位，但产量增速已经开始下降。此前各地的赶工效应叠加钢厂环保性停限产，提振了螺纹钢的价格，但临近过年，各地工地陆续停工，虽然钢厂同样面临停工，但后续很可能出现生产端发货高于贸易端库存消化，终端需求跟不上供给速度的情况，近期冬储变化虽然明显，然冬储需求不足以拉升螺纹颓势，厂家避险情绪仍然较浓，淡季基本面无法扭转。预计年前螺纹钢钢价持续处于低位震荡的状态，但春节过后，由于去年“两会”结束前工地基本处于停工状态，今年春季需求一刀切不复存在，19 年春季需求势必比 18 年启动得更早，预计节后螺纹钢价格将开启较大的反弹。

☀      操作建议：节前铁矿石可逢高做空，而近期 05 合约持续收窄，波动幅度不大，可维持套保头寸，待节后加大卖保头寸， 或者买入 09 合约，卖出现货进行套保。螺纹钢方面，春节之前螺纹钢将处于低位震荡的行情之中，可逢高试空，但年后有较大几率的反弹机会，届时可抓住机会逢低做多。目前钢材利润收窄已是板上钉钉，投资者可尝试买入原料卖出成材做空钢材利润。

☀      05 和 10 合约基差年后有上涨空间，卖套企业可加大套保头寸。

☀      投资策略：风险点: 房地产行业数据，国内环保停限产，中美贸易形势突变，贸易商冬储意愿，中央财政政策。

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大陆期货钢矿周报2019.01.11.pdf