主要内容：

☀      4 月份宏观经济数据较 3 月份走弱， 春节效应褪去后，出口回落而进口大幅回升，贸易顺差收窄明显，并且当月社融信贷数据整体偏弱，社融增量环比腰斩，M1 增速大幅下滑， 二季度宏观经济探底风险仍然需要引起我们的重视。其次我们不能简单将近期央行定向降准视为货币政策将要进一步放松的信号，二季度将是货币政策观察期，无风险利率下行空间有限。再者本周中美贸易谈判确实再生变故，后续走势不明朗预期增加。此外近期国际地缘政治风险抬升，国际贸易摩擦此起彼伏，全球宏观经济下行风险提高，不确定性因素日益增多。

☀      短期来看国债市场利多因素较为集中，一方面，4 月份宏观经济数据较 3 月份明显走弱，二季度宏观经济存在向下探底风险；另一方面中美贸易谈判再生变故，川普变脸，美国 10 日正式对我国输美 2000 亿美元产品加征关税，谈判不确定性预期增强，此外央行最近决定 15 日开始对对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的优惠存款准备金率，利于货币层面宽松。因此我们预期期债短期或有反弹支撑，建议单边可以尝试短线看多，切记谨慎持仓，注意止盈止损。

☀      风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨。

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20190512国债期货周报 .pdf