主要内容：

铜: 宏观基本面：本周受美联储主席国会证词暗示降息临近影响，有色金属展开大幅反弹，此外针对美国取消的部分关税，中方已建立相关关税豁免机制，中美贸易关系向着正常的路径演绎。宏观边际改善令短期铜价有望保持反弹态势，不过当前淡季背景下铜市需求仍弱，铜仍处在反复筑底过程之中。

供需层面：铜精矿加工费继续走低，这对中小冶炼企业影响延续，预期将会对产量构成影响；而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。整体上，铜微观供需层面的预期展望是好转的，加上贸易战氛围缓和，铜价格筑底。不过，由于废旧影响不及预期，以及短期大型冶炼企业恢复生产，加上短期需求格局尚未改变，近月合约相对会偏弱一些，并使得铜价格反复。

综合来看： 随着原有矿品位下降，新矿投产减少，而需求仍有较乐观的增长前景，供需矛盾或将逐渐加剧。同时，中国环保政策加严，废铜进口限制会对国内铜供需平衡产生一定影响。中国“一带一路”政策带动全球基建投资增长，全球电网升级改造和新能源领域的运用等将带动铜需求增长。铜价下半年预计以缓慢回升为主。

预计下周沪铜运行区间为46000-48000万/吨。

镍：短期来看，本周快速上涨原因可以归结为五个：1、金川镍货源偏紧，现货升水较高，显示精炼镍库存较低，镍价抗跌；2、不锈钢厂7月排产良好，对电解镍维持刚需；3、中美重启贸易磋商，美国释放善举；4、菲律宾7月底启动第二轮矿业审查的消息提振；5、印尼关于计划2022年停止镍矿出口的消息。对于短线炒作资金而言依旧是一个不可多得的多头炒作机会。 中长期来看，贸易问题、菲律宾矿审以及印尼镍矿出口政策是从情绪面推动的主因，但细究其对产业的实际供需影响来看，短期影响并不大，除非后期有进一步的具体政策落实。所以在情绪推动下的镍市，表现的比较强势，直接拉涨，随后冷却，若无进一步利好承接，基本面仍偏弱的情况下，长周期将再次回落。 预计下周沪镍运行区间为：100000-120000元/吨。

大陆期货铜镍周报2019.07.21.pdf