铜: 宏观基本面：本周2年期和10年期美债、英债收益率出现倒挂，全球经济增长存忧。国内7月投资、消费均有下行，工业增加值、社融和M2增速更是低迷，经济下行趋势难改。但是，周六央行宣布，决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。将提高LPR的市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，这意味着实体企业的“贷款难”问题或将逐步好转，LPR市场化推动下，实体企业的稳定发展是国家重视的一大话题。

供需层面：铜精矿供应方面疲软依旧，TC/RC加工费进一步下行致使国内冶炼厂利润缩窄，后期电解铜供应担忧延续；而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期，电网投资有望下半场发力。但本周LME再现两次大规模交仓，分别交仓29950吨以及30225吨，这使得全球库存累积速度上升，显示下游消费疲弱，为铜价提供一定的压力。

综合来看：全球经济下行趋势不改，贸易前景不明朗下，宽松的政策条件以及人民币汇率贬值给铜价一定的支撑。上游铜精矿加工费的持续下降，表现出供应偏紧趋势未改，上半年的持续去库以及受检修影响导致的产量降低，为下游平淡的需求端提供安全边际。从7月铜杆、铜管、漆包线开工率来看，略好于去年同期。下半年主要看“稳增长”的基建是否发力，还有老旧小区的改造实施进度。中长期来看，国内经济依旧坚挺，PPI、CPI数据虽有下降，幅度可控，并未出现超预期下行态势。未来随着金九银十的来临，将有利铜价。

预计下周沪铜运行区间为46000-47000万/吨。

镍：本周镍价稍归理性，不过仍以多头占主导，在印尼禁矿消息落地之前，盘面的多头信念仍存，情绪大于实质，短期盘面或将表现为震荡反弹之势，但考虑到不锈钢的成交力度趋弱，产业利润传导越发缓慢，虽然8月不锈钢排产数据良好，下游接货意愿薄弱，不锈钢成交情况将决定其对镍价负反馈的程度，因此，短期不建议多头介入，建议观望为主。后续重点关注不锈钢端的成交反馈及印尼禁矿消息的证伪与否。在国内供应略过剩而海外去库的情况下，内外反套操作仍缺乏安全边际。

中长期来看，炒作情绪散去后，期镍仍将回归基本面。目前供应端国内外镍铁供应增加预期不变，需求端不锈钢社会库存高位，两者仍然是限制期镍继续上涨的核心因素。最近镍产业链虽无实质性变化，但产业链纷纷跟涨，对目前镍市来说仍是一大喜讯，产业链各环节利润修复，生产积极性进一步提高。镍的基本面没有想象中那么好，也没有想象的那么糟，后面不锈钢金九银十旺季预期再次来临，不排除终端需求改善的可能。短期需警惕获利盘盈利了结，资金撤离风险。

预计下周沪镍运行区间为：110000-120000元/吨。

大陆期货铜镍周报2019.08.17.pdf