主要内容：

✦ 白糖期货调整行情并没有展开太久，价格已迫不及待的重启上涨走势，重新回到5500一线。至目前，白糖2001合约收盘价5486元/吨，较上周同期上涨118元；白糖2005合约收盘价5204元/吨，较上周同期上涨129元。价差方面，当周白糖2001合约-2005合约价差为82元/吨，较上周同期下跌10元/吨。

✦ 尽管多家机构预计19/20年度国际糖市将出现一定缺口，但当下棉花市场依然困难重重。首先，全球库存难以有效消化，印度预计将结转将近1450万吨创纪录库存，叠加出口补贴，全球供应压力较大；其次，巴西雷亚尔贬值，巴西糖厂减产动力有所放缓，导致当下国外原糖市场价格延续弱势，一度跌破11美分。

✦ 国际糖价并没有走出单边行情，这与国内如火如荼的走势相比，是大相径庭。我们认为主要还是与全球库存太高有关。全球食糖主产国之间陷入囚徒困境。低糖价并未导致各主产国削减产能或者产量，而是都在等待其他主产国削减产量以后自己可以挤占更大的市场份额。特别是印度，过度的补贴政策成为全球糖市低迷的罪魁祸首。

✦ 9月，国内首先要关注进口糖情况，随着配额和配额外许可证的发放，进口冲击或逐步体现，后期重点关注内外价差和进口到港进度。其次，新榨季马上就要来临，各国产糖量将逐渐清晰，是骡子是马总要出来遛一遛了。

大陆期货白糖周报2019.9.9.pdf