主要内容：

1.  黄金在上半个月表现为下跌，已经连续3周下跌，且跌破5周均线，高点1550可能成为本轮的高点，拐点基本已经确定。下周美联储议息会议，继续降息25个基点可能性较大。美国经济放缓迹象明显，中美经贸冲突可能因此而暂时停火，有可能在10月达成一个协议。

2.  欧洲方面，欧央行本周宣布从11月1日期重启QE，每月购买200亿欧元债券，并调降存款利率10bps至-0.5%。但欧元区国债10年国债收益率却从8月28日的-0.68%上升至9月6月的-0.59%，9月11日进一步上行至-0.52%。日本等其它国家利率水平也大多有所上升。除国债之外，作为避险资产另一代表的黄金价格从9月4日1557.1美元/盎司的高点下降至9月13日的1488.6美元/盎司。

3.  目前呈现出避险资产价格下跌而风险资产价格上涨的状况。这种态势背后一方面是中美贸易冲突缓和，提升了全球风险偏好；但更为重要的是，之前全球经济悲观预期得到修正，花旗经济意外指数显示主要经济体预期状况都有所改善。从全球经济走势上来看，全球经济依然处于下行通道中，下行压力主要来自中国主导的全球工业品价格下滑，以及相应的全球贸易、投资等回落。而短期的经济预期改善则主要来自前期利率下行对利率敏感部门的支撑，随着利率回调，这种经济预期改善则难以持续。因而目前风险资产价格上涨，避险资产下跌仅仅是悲观预期修复的结果，而非趋势性的变化。中美两国将以各自利益为导向利用贸易关系长期彼此施压，持续的不确定性会使金价走势充满波动，但长期向上的趋势并不会改变。

大陆期货贵金属周报2019.09.15.pdf