主要内容：

铜: 宏观基本面：美国8月制造业数据不及市场预期，市场认为美联储9月降息概率大大增加，其中降息50个基点的幅度也进入讨论范围。欧洲央行宣布，下调存款利率10个基点至-0.5%，此为欧洲央行自2016年以来的首次降息。欧洲央行维持主要再融资利率在0.00%不变，维持边际借贷利率在0.25%不变，还宣布重启QE。另外，中美贸易再传重磅利好。美方已决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施做出调整，市场乐观情绪得到提振。叠加中国降息降准刺激经济，助力有色金属全线走强。

供需层面：进口精炼铜现货 TC 持续低迷，粗铜、铜杆加工费持续低位，表明供给偏紧局势不变，但目前并未为冶炼厂和加工商的生产带来影响，短期供应仍处于较高位。矿端频频释放收紧信号，引发供给忧虑，但市场反应平淡。下游铜杆铜管开工率喜忧参半，地产销售融资逐渐收紧，家电汽车等下游需求也无起色。但随国内逆周期调控与全球降息潮预期到来的情况下，下半年电网投资集中释放为铜价带来有力支撑。中期而言，金九银十开工旺季叠加国企前期企业具有一定备货需求的情况下,中期具有一定利多空间。综上所述料下周铜价震荡偏强为主。

预计下周沪铜运行区间为47000-47500万/吨。

镍：基本面上，印尼禁矿提前落地，引发市场对镍矿供给紧缺的担忧，印尼商务部称印尼矿商新的出口配额在12月31日前仍有效，菲律宾政府发布的数据显示，虽然有逾半数的矿场关闭生产，但该国今年上半年镍矿石产量仍然同比增加3%。镍铁方面，现货库存少，短期内市场观望居多，印尼镍铁项目仍在继续投产。不锈钢方面，现货市场表现不尽人意，成交不畅，价格保持弱稳局面，钢厂利润继续被挤压，库存仍处于高位，9月部分钢厂检修，产量下滑，金九银十值得期待，对库存的消化有待验证。禁矿炒作落地，多头思路仍不改，但后期下游价格无法跟涨，需警惕价格回落风险。

中长期角度，以目前印尼出口配额余额和过去两年的进口量来看，此次禁矿令将为国内2020、2021年每年至少2000万吨的镍矿减量，而其他国家如菲律宾、新喀里多尼亚能够弥补的量不超过400万吨，以1.65%的平均品位来算，则2020年或新增10-20万吨镍的缺口，占整个镍市供应的5%-10%。综上，禁矿令实施以后确实将逐步抬升镍价的重心，但由于当年镍价上涨过快，近期多头获利退场的可能，建议观望等待回调企稳后的做多机会。

预计下周沪镍运行区间为：145000-150000元/吨。

风险点: 宏观持续施压；美国经济数据向好；美国降息后表现鹰派；国内主要经济指标低位运行

大陆期货铜镍周报2019.09.15.pdf