摘要:

铜:

 宏观基本面： 中美贸易取得阶段性实质性成果，美国下周将不会对中国 2500亿美元商品加征关税，贸易摩擦边际改善有利于铜需求改善，对基本金属也形成一定利好。另外，国内逆周期宽松政策逐步落地，对短期经济恐慌和衰退的担忧存在实质性的缓解，未来存在进一步宽松空间。

供需层面： 随着着智利铜矿产量增加，全球铜矿供应紧张程度出现一定缓解， 下半年全球铜精矿的供应紧张程度较上半年会有所缓解，但整体依然处于偏紧状态。精铜方面，未来国内 精铜产量在新增产能投产的助推之下，仍将维持在高位。 废铜方面， 预计四季度批文将会大幅缩减，废铜市场紧缺格局未变。 9 月电线电缆企业开工率为 93.45%，环比回升 2.29 个百分点，同比上升 4.6 个百分点，预计 10 月电线电缆企业开工率将会继续上升，对消费有所拉动。全球库存去化较为可观，金九银十预期下库存预计会进一步减少，四季度废铜市场预计会出现结构性短缺，铜价支撑明显，预计十月份铜价上涨可期。

预计下周沪铜运行区间为 47000-47500 万/吨。

镍：

从基本面角度看，镍-不锈钢产业链上游利润较好， 印尼禁矿后，冶炼端利润端利润向矿端倾斜，高利润刺激供给释放，但产业链下游并未同步跟涨，在不锈钢企业利润压缩的困境下，将抑制不锈钢需求的释放，对原料需求构成收缩的压力，并反向传导至上游利润，恐原料端将逐渐承压，从而促使下游利润修复。

不锈钢方面，预计在当前高库存、低需求的情况下，通过约束供给得以缓解供需过剩。另外，在年底企业回笼资金的压力下，开工率或将下降，去库速度有望加快。不过，在钢厂实质性累库趋势逆转之前， 不锈钢价格大概率承压运行。据我们估算， 304 不锈钢冷轧卷板成本价， 2017 年以来约在 14000 元/吨附近，预计不锈钢期货四季度以 14500 元/吨为支撑点，从期货盘面的 back 结构来看，市场大多亦维持后期看空的态度，直至国内镍的供需缺口扩大， 届时镍价的上涨势必带动不锈钢价格的上行。

预计下周沪镍运行区间为： 138000-145000 元/吨。

预计下周不锈钢运行区间为： 15000-15500 元/吨。

风险点: 宏观持续施压； 美国经济数据向好；美国降息后表现鹰派；国内主要经济指标低位运行