摘要：

国内方面， 三季度国内经济下行预期证实，而中美贸易摩擦反反复复，在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要，国际方面，欧元区经济下行趋势明显，英国换相，无协议脱欧概率上升，意大利债务危机突起，而美国债券长短端利率持续倒挂，且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断，其经济高位回落风险加大，此外 IMF 组织继 4 月份后再次调低全球GDP 增速预期， 全球经济下行压力已经得到普遍关注，再加上地缘政治风险日益加剧，尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起，国际环境的不确定性因素日益增多。

国债市场多空交织， 利多因素：首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础； 其次今年全球多国央行降息，国常会同样提出要降低实际利率水平措施，十债利率水平仍有下行空间；再者央行宣布全面降准与定向降准同时进行，货币流动性宽松预期增强。利空因素： 国内近期降息预期落空， 高通胀压制利率下行空间，而中美贸易谈判取得实质性进展，资本市场避险情绪明显改善。整体来看， 前期利空因素已经充分计价， 近期在季度经济数据下行支撑下期债市场向下调整空间有限， 或将趋稳反弹。 策略方面，单边建议投资者低位多单布局， 套利维持多十债空两债或多五债空两债，切记谨慎持仓，注意止盈止损。

风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨