摘要：

郑州白糖期货本周依旧维持窄幅震荡行情。 进入11 月以来， 郑糖连跌 4 周， 但总体仍在区间震荡范围。 截至周五收盘， 白糖 2001 合约收盘价 5553 元/吨， 较上周同期下跌 23 元； 白糖 2005 合约收盘价5405 元/吨， 较上周同期下跌 70 元。 价差方面， 当周白糖 2001 合约-2005 合约价差为 148 元/吨， 较上周同期上升 47 元/吨。

印度马帮蔗糖出口大幅下滑， 叠加泰国糖减产影响， ICE 原糖价格进一步走高， 连涨 5 周。

前期， 白糖期现基差高达 400-500 元/吨， 受高基差支撑， 郑糖主力走势与现货价格出现背离。 然而，在 11 月中旬广西制糖集团集中开榨后， 现货价格一路快速下滑， 短短两周时间内， 累积跌幅高达 200 元，报价回落至 5800 元/吨区间， 远月的提货价仅为 5700元左右， 基差迅速收窄至 200 元左右， 期现高基差带来的支撑逐步消失。

短期来看， 今年新榨季糖厂开工早于往年， 国内糖厂普遍开榨量高于去年同期， 榨季食糖大量上市供应， 进口糖连续四个月超 40 万吨预计将会拖累去库速度， 对糖价形成一定拖累。 预计短期郑糖将会跌至5400-5500 区间。

中长期看， 虽然国内糖基差处于高位， 国际糖库存压力仍在消化， 但全球主产国糖减产预期较强， 远期缺口逻辑仍存， 预计来年郑糖将呈现偏强走势。 因此， 长期依就维持看多思路。