摘要：

国内方面， 四季度国内经济下行压力仍存， 在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要，国际方面，欧元区经济下行趋势明显， 英国大选约翰逊胜出，而美国债券长短端利率年内曾保持长时间持续倒挂，且美国频频与多方国家贸易摩擦不断，其经济高位回落风险加大，此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期， 全球经济下行压力已经得到普遍关注，再加上地缘政治风险日益加剧，尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起，国际环境的不确定性因素日益增多。

近期股票市场多空交织， 多方： 首先上周五中美确认达成第一阶段贸易协议， 且双方同意后续逐步取消之前加征关税；其次央行“降息”， MLF-OMO-LPR 利率相继下调 5BP； 再者三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展， 且国内资本市场改革举措也在托底股市;再者继减税降费、 20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行，预期上市公司盈利面或将改善。空方：首先 10 月份宏观经济数据仍然偏弱，社融数据超预期下滑，国内四季度经济下行压力仍存；其次新股密集发行与集中解禁扰动资金面。综合来看， 在中美确认达成第一阶段贸易协议这一重大利好支撑下， 资本市场避险情绪有望大幅改善， A 股市场或将呈现震荡上行格局。 单边建议逢低建多为主， 之前做多波动率策略今日止盈出局最宜， 投资者谨慎持仓，注意止盈止损。

风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级