摘要：   

国内方面， 四季度经济下行压力仍存， 在外部不确定性增强背景下加强内需对于国内经济发展变得更加重要。 国际方面，欧元区经济下行趋势明显， 英国大选约翰逊胜出， 下议院最终通过脱欧协议方案。 而美国债券长短端利率年内曾保持长时间持续倒挂，且美国频频与多方国家贸易摩擦不断，其经济高位回落风险加大，此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期， 全球经济下行压力已经得到普遍关注，再加上地缘政治风险日益加剧，尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起，国际环境的不确定性因素日益增多。

近期股票市场多空交织， 多方： 首先中美确认就第一阶段贸易协议文本达成一致，资本市场避险情绪有望改善；其次近期央行“降息”， MLF-OMO-LPR 利率相继下调 5BP， 货币市场流动性整体保持宽松； 再者三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展， 且国内资本市场改革举措也在托底股市;最后继减税降费、 20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行，预期上市公司盈利面或将改善。 空方： 国内四季度经济下行压力仍存；其次新股密集发行与集中解禁扰动资金面。综合来看， 近期在中美第一阶段贸易协议已经确认达成且双方同意后续逐步取消既往加征关税消息影响下，资本市场避险情绪有望边际大幅改善，再加上近期市场具有较强降准预期，我们仍然对股指市场持谨慎看多。

策略： 单边以逢低建多为主， 投资者谨慎持仓，注意止盈止损。

风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级