摘要：

上周焦煤现货价格上涨，期货价格上涨；焦炭现货价格持平，期货价格上涨。

焦煤：供应方面，临近年末安全检查增加，国内部分矿完成生产任务后停减产，同时部分煤矿换工作面，国产供应减量。年底山东去产能有所加强，供应边际减少，主要取决于政策执行，由于重污染天气，山西有部分限产。需求来看，焦炭产量小幅减少，年底焦化厂冬储补库，主产地焦煤库存减产，进而带动进口煤需求。库存方面，下游季节性补库，钢厂焦化厂炼焦煤库存增加，季节性垒库幅度小于去年。短期来看，焦煤合约震荡为主，关注近期焦化限产情况。

焦炭：供应方面，部分地区受天气预警影响限产小幅加剧，焦企开工率下降。需求方面，高炉开工率高位持稳。由于临近年末考虑运输问题，近期钢厂持续补库，钢厂焦炭库存增加。焦化厂发运积极，焦化厂库存偏低，叠加港口持续性降库等多因素支撑焦价。综合来看，钢厂前期大规模补库行为将逐步结束，焦炭供需紧张有所缓解，目前看山东去产能执行情况基本符合文件规划，超前期市场预期。预计焦炭价格短期内将维持偏强震荡。

投资策略：建议焦煤区间操作，焦炭偏多操作

风险点:冬储需求大幅增加；钢厂冬季限产趋严；宏观持续承压，国内主要经济指标低位运行，限制进口煤政策出台