铜:

宏观基本面：2月29日全国16省市无新增病例，全国治愈人数继续显著增加。可以看出，疫情在中国正逐步受控制，预计3月下旬国内疫情基本恢复。然而，日韩、意大利、伊朗地区正迎来新一轮疫情冲击，以避险属性为主的日元不升反贬，说明全球金融市场对疫情的担忧。且亚洲地区的货币，如人民币、日元、韩元、新加坡元、澳元都出现贬值迹象，黄金避险属性急剧增加。虽然疫情产生了国内货币宽松和流动性释放，后期疫情数据好转的情况下，需看政策力度和复工速度，预计宏观转暖仍需时日。

供需层面：上周沪铜持续下行，主因疫情在全球大范围扩散，尤其韩国疫情爆发速度较快，引发全球避险情绪升温。上周五中国有色协会建议启动对部分有色金属产品收储，不过具体操作并未落地，待后市政策推行。而即使国家推动收储计划，供需面改善未必有效托底有色价格，主因内外盘金属价格有一定的联动性，且全球下游消费的延后或消失已是不争的事实。复工方面，浙江、江苏、广东等制造密集型地区，已在政府鼓励和疫情缓解下逐步复工，物流方面的人手调集也已转向充裕，预计随着开工率提升，政策刺激，融资资金流入实体，后期铜价小幅提升。不过，全球环境依旧处于疫情的紧张局势中，风险资产投资偏好有所下降，铜价大幅上涨空间有限。

预计下周沪铜运行区间为45500-46500万/吨。

镍不锈钢：据Mysteel统计，截止2月28日当周不锈钢社会库存增加了1.37万吨，目前为69.64万吨。其中，冷轧库存减少1.46万吨至34.44万吨，热轧库存增2.83万吨至35.2万吨；200系库存增2.56万吨至17.37万吨，300系库存增0.6万吨至43.99万吨，400系库存减少1.78万吨至8.28万吨。而对比来看，300系不锈钢2019年春节节后库存为26.7万吨，2018年节后库存为27.4万吨，分别增加了64.8%与60.5%。不难看出，在消费无明显转暖的情况下，库存端站上历史高位，而作为镍最大的下游，无疑对镍价产生反向抑制。受全球疫情扩散的影响，沪镍多头减仓明显，上方承压多根均线阶梯下行，下方已跌破boll线下轨位。我们认为，在宏观避险情绪增加，金融市场做空的大环境下，基本面的主导将减弱。