铜:宏观基本面：国内方面，2020年3月13日，央行发布公告宣布于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。采用定向降准的方式，通过银行来促进减低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。国外方面，美股周内两次触发熔断机制，且除美股外，受全球疫情影响，目前全球已有9个国家股指或股指期货触发熔断，迈入技术性熊市。市场预计，下周美联储再次降息概率达100%。

供需层面：国内新基建的重点新领域包括5G、大数据中心和人工智能等领域，截至今年2月初，三大运营商共在全国开通5G基站约15.6万个。据中国信通院预测，到2025年5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元。此外，5G网络建设还将带动产业链上下游以及各行业应用投资，预计到2025年将累计带动超过3.5万亿元投资。新能源汽车充电桩方面，2019年新增的公共充电桩达到12.89万台，2020年预计新增将达到15万台，同时，私人桩也将新增约为20万台，公共充电场站新增8000座，新能源汽车充电桩的投资规模有望迎来扩大，预计带动铜消费至少8万吨。总体而言，原先铜定价逻辑为宏观定方向，微观定幅度，但是在海外疫情不断发酵，黑天鹅事件频发的情况下，现阶段逻辑转变为宏观定方向，宏观定幅度，基本面暂时失效。建议关注各央行财政货币政策，海外疫情进展，若宏观预期加剧下滑，则沪铜跌破4万指日可待。

预计下周沪铜运行区间为40000-43000万/吨。

镍不锈钢：3月14日菲律宾苏里高政府提出入境所有船只从3月18日至3月31日将被禁止进入北苏里高省，该提议已于15日生效。已知苏里高地区约占菲律宾镍出口的50%-60%，禁令生效，则意味着当印尼禁矿，菲律宾一半镍矿无法出货，国内镍铁企业或面临短期的原料缺口，进而造成不锈钢冶炼端出现问题。而即使3月底解除限制，船期也将占用10-14天运输时间，则预计至4月中旬，才有原材料陆续抵达。据Mysteel调研，截止上周，国内30家高镍铁生产企业（厂内+港口+期船）镍矿库存量集中用到7月份，占总量的40%，少数厂家库存仅能维持1-2月。数据显示，2020年3月国内32家不锈钢冷轧厂排产量预计为104.5万吨，环比2月实际产量预计增加28.04%。在不锈钢排产乐观的情况下，供需矛盾或加剧镍价反弹，极有可能重蹈2019年7月的禁矿预期行情，不过宏观面走势不容忽视，市场普遍预计本周美联储再次降息，概率达100%，而海外疫情爆发，多国领导人不幸感染，都是风险事件，镍价能否借助消息面一枝独秀，则预计很难持续像19年7月那样较长的时间。

预计下周沪镍运行区间为：103000-105000元/吨。

预计下周不锈钢运行区间为：12000-12500元/吨。

风险点: 宏观持续施压；美国经济数据向好；美国降息后表现鹰派