铜:宏观基本面：近期包括美股在内的全球众多股票市场出现熔断，TED利差持续走高，美元流动性收紧。周一美联储紧急降息100BP，并同时宣布推出7000亿美元量化宽松计划以应对新冠疫情对美国经济的负面影响，但是市场出现大幅抛售，VIX指数一度攀升至82。全球恐慌情绪蔓延压制铜价，沪铜价格触底2016年以来新低，其中3月18日、19日曾两度跌停，两日跌幅达2550元与3720元。

矿山成本方面：目前，全球铜的平均生产成本在1400-1600美元/吨（63-73美分/磅），而中国传统铜矿开采枢纽历来都是高成本的作业。预计2019年中国采出铜的平均总现金成本将降至1.85美元/磅，2020年将降至1.79美元/磅以下，低于2018年的1.87美元/磅高位。矿山的C1成本指的是矿山直接现金生产成本，它代表了整个矿山生产的直接现金成本。目前全球铜矿山的现金成本C1（含副产品抵扣）90%分位线约为5200美元/吨，75%分位线约为4400美元/吨。如果不考虑副产品抵扣，90%分位线和75%分位线分别为5765美元/吨和4965美元/吨。另外，如果进一步考虑TCRC成本，并扣减掉副产品收益，上述铜矿炼成精铜的成本将分别是5720美元/吨和4920美元/吨。这意味着如果铜价低于5720美元/吨，将有10%的铜矿产能处于现金亏损状态，而如果铜价低于4920美元/吨，将有25%产能陷入现金亏损。因此，目前铜价低于矿山成本线运行，不过若想看到V型反弹，则需要等到海外疫情出现拐点。另外，按本轮大宗商品暴跌逻辑，先后顺序为原油、黄金、白银、铜、及其他有色金属，那么反弹节奏也大概率重演该周期，由 “大宗商品之王”原油价格修复领先主导，再逐步传导至有色金属。建议逢低建多单，买入铜期权，或做多波动率。

预计下周沪铜运行区间为35000-40000万/吨。

镍不锈钢：3月14日菲律宾苏里高政府提出入境所有船只从3月18日至3月31日将被禁止进入北苏里高省，该提议已于15日生效，并将时间延长至4月中旬。3月17日，菲律宾南苏里高地区政府就禁止外轮进入南苏里高地区召开会议并签署文件。但由于目前是雨季，以及这些地区出货量占比有限，产生的实质性影响不大。并且，现阶段镍价受宏观面影响较大，短期消息面利好对镍价上涨并无太大作用。另，据Mysteel统计，国内31家高镍铁生产企业镍矿库存（厂内+港口）总量约1440万湿吨，其中45%以上的镍矿可使用至7月份，随着下游消费和库存周期的后移，国内镍铁紧缺程度暂未加大，并且下周青山weda bay 也将有两条镍铁产线出铁，因此对于菲律宾部分岛屿禁船政策，无须过于担忧国内原料供不应求。就疫情冲击而言，金融属性大的品种波动率会被放大，而镍的金融属性相对弱一些，并且作为资源紧平衡型的金属，下跌空间有限。

预计下周沪镍运行区间为：90000-95000元/吨。预计下周不锈钢运行区间为：11000-12000元/吨。

风险点: 宏观持续施压；美国经济数据向好；美国降息后表现鹰派；国内主要经济指标低位运行