上周焦煤现货价格下跌，期货价格下跌；焦炭现货价格持平，期货涨跌互现。

焦煤：焦煤受海外影响程度明显大于焦炭，目前在海外疫情持续扩散，经济下行的情况下，部分国家开始有意减少焦煤进口，而国外矿山由于其特殊性，生产受疫情影响较小，后期不排除部分货源流转至国内的可能。考虑到目前进口煤优势并不明显，后期伴随进口煤量增加，不排除降价可能，甚至发生内外煤相互踩踏。从驱动上看，目前国内炼焦煤供应基本恢复正常，虽库存总量持续攀升，但短期内供需矛盾不明显。进口方面，蒙煤开始恢复，澳煤变化关注国际疫情，海外需求减弱后澳煤至中国海运煤或有增加。短期来看，国内供应增加，供需宽松，海外疫情影响，澳煤下行，焦煤短期内或弱势震荡。

焦炭：在目前国内疫情缓解，生产逐步恢复的情况下，焦化厂生产较为积极，已基本恢复正常产量，而国外受疫情影响持续深化，对于中国进出口影响较为严重。需求方面，随着焦炭价格连续下跌，港口投机贸易启动，港口库存增加。高炉开工增加，铁水产量回升，加之原料价格下跌，钢厂焦炭补库，焦化厂焦炭库存压力缓解。近几周以来，焦炉产能利用率保持高位，供给相对宽松，随着终端需求的部分恢复，钢材厂库压力减弱，高炉铁水产量也开始提升，焦炭需求边际好转，本周焦化厂库存已开始下降。整体来看，焦煤成本不断下移，又拖累焦炭价格中枢，短期内焦炭或震荡，中长期需关注钢材及海外影响。

投资策略：建议焦煤偏空操作，焦炭区间操作

风险点:宏观持续承压，国内主要经济指标低位运行；限制进口煤政策出台；疫情控制不住