不出意料，上周国内糖震荡走低。截至周五收盘，郑州05合约收盘价5442元/吨，周跌57元/吨，跌幅1.04%；主力09合约收盘价5290元/吨，周下跌163元/吨，跌幅2.99%。价差方面，05合约与09合约价差为152元/吨，较上周上涨106元/吨。

新冠疫情造成的经济增长担忧重现，盖过了反弹行情的力度，上周外盘洲际交易所（ICE）原糖期货重新探底，周三一度跌至10美分整数关口，只差一步就会创出10年低点（最低点发生在18年9月），至周五ICE主力7月原糖价格收于10.35美分，跌幅6.59%。

3月30日广西2019/20榨季生产顺利结束，本榨季广西共有82家糖厂开榨，累计生产时间为141天，同比上榨季减少28天。广西是国内产糖量排名第一的省份，预估2019/2020榨季广西食糖总产量为605万吨左右，较上榨季减产30万吨左右(上榨季广西产糖634万吨)，本榨季广西具体的产量数据需相关部门统计后公布。

当前主要的影响还是疫情造成的下游消费疲软，短期内需求恢复恐难及预期,白糖将继续阴跌为主。另外，随着原糖的下跌，国内食糖进口利润加大，将对国内糖市造成压力。我们判断内外盘价差已扩大到极限，未来一定会逐步收缩，所以，国内远期合约压力很大。

我们注意到国际糖已经跌到10美分关口，这一带将可能有强有力的支撑。10美分是一个重要的整数点位，是糖厂的生产成本线，一旦跌穿了，就面临“面粉比面包贵”的情况。因此，市场基本不会在10美分以下维持太久，总会有一波反弹，因为久了就会有糖厂停产。如果要加上糖厂的资金、运营等成本，那么只有当糖价运营在12美分以上，糖厂才有利润可赚。所以，我们预估接下来一个季度的国际糖价将在9.5-13美分之间运行。