✦ 受国际商品市场整体走强的带动下，上周国内糖得 到支撑，跌势趋缓。截至周五收盘，郑州 05 合约收盘价 5448 元/吨，周涨 6 元/吨，涨幅 0.11%；主力 09 合约收 盘价 5347 元/吨，周涨 57 元/吨，涨幅 1.08%。价差方 面，05 合约与 09 合约价差为 101 元/吨，较上周跌 51 元 /吨。 

✦ 2019/2020 榨季预计国内食糖产量 1020 万吨。截至 3 月底，国内累计产糖 981.18 万吨，各产区产量基本尘 埃落定。广西最终产糖量为 600 万吨，广东与云南的产 糖量预计分别为 71 万吨和 180 万吨。 

✦ 2019/2020 榨季，国内食糖消费确认下降。预计国 内食糖消费量减少 50 万—60 万吨，为 1490 万吨。截至 3 月底，全国累计销糖率 48.61%，同比减 0.8 个百分 点 ；3 月 全国 食糖 单 月销 量为 75.23 万 吨， 同比 下 降 75.79 万吨，降幅超 100%。 

✦ 目前国内的进口量仍低于产需缺口，因此，国内现 货或尚有支撑，但远期已没有多少支撑，必然向进口糖 的成本价靠拢。我们可以预见，5 月 22 日后，一旦配额 外进口关税调整至 50%，内外糖价差会有明显收缩动作。 

✦ 国际糖已经跌到 10 美分整数位，这一带将可能有强 有力的支撑。10 美分是糖厂的生产成本线，一旦跌穿 了，就面临“面粉比面包贵”的情况。如果要加上糖厂 的资金、运营等成本，那么只有当糖价运营在 12 美分以 上，糖厂才有利润可赚。因此，市场基本不会在 10 美分 以下维持太久，总会有一波反弹，因为久了就会有糖厂 停产。我们预估接下来的一个季度国际糖价将在 9.5-13 美分之间运行。