铜: 上周五，云南省人民政府印发关于《支持实体经济发展的若干措施》的通 知，其中第一项措施便是支持重点企业开展有色金属产品商业收储。按照“企业收 储、银行贷款、财政补贴、市场运作、自负盈亏”的原则，对全省铜、铝、铅、 锌、锡、锗、铟等重点有色金属产品进行商业收储，收储总量约为 80 万吨，收储 时间为一年。收储所需资金由企业以产品质押方式向银行贷款。省级财政安排 10 亿元专项资金，对企业收储给予银行贷款部分贴息。其中，对收储锡、锗、铟的企 业给予 80%的贴息补助；对收储铜、电解铝、铅、锌的企业给予 60%的贴息补助。 据 SMM 调研，当地铜企确有接到通知 ，但并没有明确具体如何执行以及需要交多 少量，目前还在倡议阶段。对于铜市场来说，因内外供应以及废铜问题，铜现货并没有出现过剩，甚至华北地区还出现缺货现象，现货升贴水也维持高位，对企业来 说收储行为的意义并不大，配合意愿不高，但若强制执行仍能给现货市场带来进一 步的利好。最近的两次国储对有色金属进行收储集中在 2008-2009 年和 2012-2014 年两个阶段。但是，铜价跌幅并未达到前期低点 22210 元/吨、33220 元/吨，且跌 幅也不如前两次。因此，预计铜价受收储消息影响较小。 预计下周沪铜运行区间为 35000-40000 万/吨。

镍不锈钢：世界金属统计局(WBMS)公布的月报显示，2020 年 1-2 月，全球镍市供应 过剩 2.01 万吨，2019 年全年为短缺 1.79 万吨。目前全球的镍需求受到较严重的影 响，镍供应过剩的担忧仍存。据测算，2020 年来我国镍的供应过剩量在 1 万吨附 近。未来的供应方面，主要看印尼镍铁投产情况与菲律宾解除隔离的日期。针对第 一点，印尼方面，中国 3 月份从印尼进口镍铁 28 万实物吨，同比大增 420%，环比 增 37%，可见疫情未影响印尼镍铁生产及出口，NPI 产量持续增长且运回中国的产 量稳增，2 季度企业投产进度相对一季度只增不减，预计后续进口量或将继续增 加。预计上半年德龙将投产一条 33000kvaRKEF，青山 weda bay 投产 4 条 42000 kvaRKEF；下半年青山 weda bay 投产剩余 8 条 42000 kvaRKEF。针对第二点，4 月 24 日早间，菲律宾政府宣布将疫情风险仍较为严重地区的“加强性社区隔离”措施 进行延长至 5 月 15 日，而风险较低的地区则自 5 月 1 日实施“一般性社区隔离” 措施。这意味着目前 Surigao 矿区（年出货量约占菲律宾总出货量的 71%，主要为 中低品位镍矿）部分矿山已开始预报 5 月船期；另部分矿山目前正就 5 月出货问题 向政府提出申请。若申请成功，则 5 月中菲律宾船只陆陆续续到港，加大国内镍矿 供应，补充国内日益消化的库存。而需求方面，钢厂排产相对稳定、电池电镀的边 际提升相对有限。故，国内的镍供应过剩将继续延续，但是累库幅度有限。预计站 稳 10 万关口仍需多次试探，短期来看，建议逢高轻仓试空。 预计下周沪镍运行区间为：95000-100000 元/吨。预计下周不锈钢运行区间为： 11000-12000 元/吨。

锌： 上周锌价随有色板整体回调,且跌幅靠前，周二受到原 油大跌的影响，沪锌随有色板块低走，随后在 15800 一线 宽幅震荡。截至周五收盘，沪锌主力 06 合约收于 15825 元 /吨周下跌 1.89%。外盘方面，伦锌主力收于 1886 美元/ 吨，周下跌 3.33%。从技术面来看短期锌价下方 20 日均线 支撑，但上方空间有限，需要关注 60 日均线阻力情况。不 基本面看，利好因素相对匮乏，锌价上涨明显无力。从下 游市场来看，全球经济下滑，因担忧后市消费力度偏弱， 各地锌锭库存依旧处于历史高位，中长期锌价仍有进一步 走低的空间。