✦ 受糖浆进口增加以及进口糖征收特别关税即将到期 等题材的影响，国内糖上周走低。截至周五收盘，郑州 主力 09 合约收盘价 4913 元/吨，周跌 194 元/吨，跌幅 3.79%；远月 01 合约收盘价 4851 元/吨，周跌 109 元/ 吨，跌幅 2.22%。价差方面，09 合约与 01 合约价差为 62 元/吨，较上周跌 85 元/吨。 

✦ 2019 年 9 月份之前，我国进口糖浆一直处于平稳的水 平，2019 年 10 月份开始飙升，截至到 2020 年 3 月份，单 月（3 月份）进口量达到 9.2 万吨，是 2018 年全年的 4.2 倍；2020 年一季度的进口量超过 2019 年全年，是 2018 年 全年的 7.7 倍。据悉，2020 年 4 月份单月进口将超过 10 万 吨。
✦ 截止 2020 年 5 月 15 日，郑州期货交易所白糖注册 仓 单 13777 张 ， 仓 单 加 有 效 预 报 300 张 ， 合 计 14077 张。白糖仓单压力剧增，卖货积极性非常高。 

✦ 随着 5 月 22 日的临近，进口压力正真逐步释放。在 本轮内外糖价差收缩的过程中，外盘低价糖对国内现货 的冲击得到了很好的体现。我们判断这种状况还将持 续，至少延续到 5 月底。同时，进口糖浆数量急剧上 升，抢占了一部分的国内用糖市场，同样压制糖价。

✦ 4—5 月是传统消费淡季，而疫情影响下含糖饮料滞 销以及饭店餐馆关停，使得国内整体消费受到一定影 响，需求不足。预计 5 月食糖去库存速率同比将放缓， 中短期食糖价格承压，因此，我们判断国内糖进入二次 探底周期。