✦ 国内方面，国内经济在本次新型冠状病毒疫情拖累下增大下行压力， 中美经贸关系再生端倪；国际方面，境外累计确诊超 520 万且仍未 见明确拐点，美国、西班牙、意大利、法国累计确诊居前四，俄罗斯、 巴西、印度爆发风险集中显现，各国纷纷开始对疫情进行定价，美联 储近期政策箱“倾囊而出”，国际端经济衰退风险骤增，再加上地缘政 治风险日益加剧，尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北 冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起，国际环境的不确定性因 素日益增多。 

✦ 国债市场多空交织，利多因素：海外经济纷纷对疫情定价，2020 年 至今 35 个国家将近 60 余次降息，美国基准利率已达零水准，尽管 央行货币政策趋于宽松态势未发生改变，年初以来多次降准降息，但 中美利差处历史高位，客观来看我国货币政策空间仍然宽裕；疫情以 来全球资本市场避险模式明显；中美经贸关系再生端倪，需要关注后 续动向。利空因素：首先，目前 CPI 通胀水平大幅下降但仍处高位， 一定程度压制货币政策空间，其次在国家财政政策主推基建背景下地 方政府专项债发行集中，且公司债注册制改革正式开始，或将对国债 市场存在挤出效应，最后伴随复工复产基本完成，我国经济数据环比 出现大幅改善，资本市场风险偏好有所抬升。整体来看，备受市场关 注的两会于上周正式召开，财政与货币政策定调更加明确，其中货币 政策略超市场预期，指出引导货币市场利率下行，我们对期债仍然维 持谨慎看多。 

✦ 策略方面，单边谨慎投资者可多单止盈出局，激进投资者逢低买入为 主，套利方面，建议多短空长套利组合适时止盈，切记谨慎持仓，及 时止盈止损。 

✦ 风险点:中美谈判利好、流动性收紧、猪价明显回落、疫情完全控制