上周整体来看沪深两市宽幅震荡，周四美股在美联储议息会议影响下高位大幅回落，A股有所跟随，但是最终表现超预期，韧性十足呈现抵抗式下跌态势，截至上周五，上证综指下跌0.38%报收2919.74点，深证成指上涨0.64%报收11251.71点，中小板综上涨0.55%报收10535.62 点，创业板指上涨1.86%报收2206.76 点，申万一级28 个行业结构分化明显，其中休闲服务、传媒、医药生物涨幅靠前而农林牧渔、建筑装饰大幅回落。客观来讲，股票市场多空交织，多方：首先，受全球经济下行压力以及新冠肺炎影响影响，全球新一轮货币扩张周期仍将持续，我国央行同样逆周期刺激加强，年初以来先后降准降息，并于清明节前三度定向降准且时隔12 年首次下调超额存款准备金利率，从两会定调来看国内逆周期刺激政策仍有加码空间；再者三大国际指数扩容A 股均有较大进展预期带来持续增量资金，我国金融开放节奏加快，同时国内资本市场改革举措也在托底股市。空方：首先虽然我国疫情控制改善较为明显，但是近期新冠肺炎的境外爆发风险持续上升，海外经济开始对本次疫情进行定价，且原油市场巨震，欧美股市近期振幅加大，全球资本市场避险情绪陡升；其次创业板注册制试点或将提速新股发行，再加上解禁潮不断，资金面上仍对股指存在扰动；最后近期中美贸易关系再度敏感，美商务部15 日公告将严格限制华为使用美国的技术、软件设计和制造半导体芯片进而保护美国国家安全，而特朗普则在公开媒体宣称应对中国问题美方可以切断一切关系，近期已经开始频繁行动，中美关系再生端倪。综合来看，上周美股高位回落，权益市场完全脱离基本面情况在接受美国疫情和经济数据考验，后续波动将会加大且不排除高位大幅回落风险，A 股周五韧性明显，但北京疫情再度爆发，创业板注册制改革再进展抬升权益资金需求预期以及个股“优胜劣汰”预期，因此我们对股指观点相对谨慎，预期大概率呈现箱体震荡格局。资金方面，融资融券余额从10966.68 亿元增加到上周四的11085.42 亿元，周度净流入118.75 亿元；陆股通累计买入成交净额从10830.00 亿元增加到上周五的10879.15 亿元，周度净流入49.15 亿元。

客观来讲，股票市场多空交织，多方：首先，受全球经济下行压力以及新冠肺炎影响影响，全球新一轮货币扩张周期仍将持续，我国央行同样逆周期刺激加强，年初以来先后降准降息，并于清明节前三度定向降准且时隔12年首次下调超额存款准备金利率，从两会定调来看国内逆周期刺激政策仍有加码空间；再者三大国际指数扩容A股均有较大进展预期带来持续增量资金，我国金融开放节奏加快，同时国内资本市场改革举措也在托底股市。空方：首先虽然我国疫情控制改善较为明显，但是近期新冠肺炎的境外爆发风险持续上升，海外经济开始对本次疫情进行定价，且原油市场巨震，欧美股市近期振幅加大，全球资本市场避险情绪陡升；其次创业板注册制试点或将提速新股发行，再加上解禁潮不断，资金面上仍对股指存在扰动；最后近期中美贸易关系再度敏感，美商务部15日公告将严格限制华为使用美国的技术、软件设计和制造半导体芯片进而保护美国国家安全，而特朗普则在公开媒体宣称应对中国问题美方可以切断一切关系，近期已经开始频繁行动，中美关系再生端倪。综合来看，上周美股高位回落，权益市场完全脱离基本面情况在接受美国疫情和经济数据考验，后续波动将会加大且不排除高位大幅回落风险，A股周五韧性明显，但北京疫情再度爆发，创业板注册制改革再进展抬升权益资金需求预期以及个股“优胜劣汰”预期，因此我们对股指观点相对谨慎，预期大概率呈现箱体震荡格局。策略方面，单边谨慎投资者空仓观望，激进投资者可择关键整数关口高位适度做空，伺机而动，套利暂无配置建议；中长期：低估值将继续为A股市场上涨提供安全边际，并且伴随资本市场对外开放步伐，持续性中长期资金流入变得更加确定，因此现在仍然是长线价值投资窗口。