✦ 上周白糖市场走势相对精彩，09 主力合约周一一根 阴线下探 5000 一线，似乎形成向下突围之势，然而之后 的走势证明，周一的走势只是假突破，市场主力借助一 波下调，趁机完成逢低吸纳，至周五则强势收尾，促使 价格站稳 60 均线，下一步将直指 5200 压力位。大方向 上，与我们历来的思路完全一致——糖跌多了是进场的 机会。截至周五收盘，郑州主力 09 合约收盘价 5118 元/ 吨，周涨 14 元/吨，涨幅 0.27%；远月 01 合约收盘价 4889 元/吨，周跌 29 元/吨，跌幅 0.59%。价差方面，09 合约与 01 合约价差为 229 元/吨，较上周涨 43 元/吨。 

✦ 受印度蝗灾因素影响，外盘洲际交易所(ICE)原糖期 货上周先跌后涨，周线级别形成阳包阴走势，表现明显 偏强势。主力 10 月合约收盘上涨 0.64 美分，结算价报 收每磅 12.24 美分，周涨幅达 5.52%。 

✦ 2020/21 榨季 6 月，巴西糖厂食糖出口量为 300.47 万 吨，同比增加 146.65 万吨，环比增加 29 万吨。4-6 月累计 出口量约为 726.73 万吨，同比增加 68.6%。最新数据显 示，巴西糖厂已在 ICE 套保 330 万吨 21/22 榨季出口糖。 

✦ Unica 的数据显示，巴西中南部地区 6 月上半月产 糖 254.9 万吨，同比增加 36.28%。2020/21 榨季截至 6 月中旬，累计甘蔗制糖比例为 47.11%，高于去年同期的 35.69%。 

✦ 近年来糖市上的政策信息高度不对称现象被市场反 复诟病。我们认为将进口权限还给市场是大势所趋，配 额外部分会率先逐步放开至市场化，但需要一个周期， 我们判断 1—2 年时间。政策对远期合约的压力不言而 喻，买近抛远策略是首选，推荐 09 合约与 01、05 合约正套。