铜: 宏观基本面：投资者对于宏观经济向好的乐观预期提振了风险偏好，从而忽 视因美国新冠感染人数激增可能再次拖累经济的担忧。周内欧美各国的服务业 PMI 数据提振市场信心，同时经济政策方面维持流动性宽松基调，美联储梅斯特表示将 维持宽松的货币政策且会采取更多的行动用以支持经济恢复，英国央行也透露了对 于“负利率”政策进行考量的可能性。另外央行决定从 7 月 1 日起下调再贷款、再 贴现利率，间接通过金融系统向三农及小微企业持续让利，释放流动性持续宽松信 号，亦为铜价提供上涨动能。 供需基本面：南美地区疫情形势持续发酵，智利国家铜业公司（Codelco）表示将 暂停 El Teniente 铜矿扩产施工，持续引发上游供应紧张担忧，亦对铜价存在支 撑。在此背景下，CSPT 小组敲定三季度 TC benchmark 为 53 美元/吨，虽较当前 51 美元附近的水平有所提高，但仍低于去年同期的 55 美元。我们认为，目前铜价仍 是各国政策宽松带来的价格攀升、供应扰动占主导，而需求的影响微乎其微的结 构，因此，短期我们认为铜价仍有站稳 5 万的动能，建议回调做多。 预计下周伦铜将运行于 5875-6250 美元/吨，沪铜 47000-50000 元/吨。 

镍不锈钢：政策方面，美联储继续维持超低利率，点阵图显示 2022 年之前也不会 调整利率，而中国的 5 月份的社融数据也在持续回升，政策仍然处于宽信用的状 态，整体政策基调延续。上周美股出现了大幅回调，主要是来自于美国疫情二次爆 发的风险担忧，由于大规模的游行，美国加州、德州和佛罗里达等多周新增确诊快 速上升，引发市场担忧。此外全球多国疫情也出现了反扑，中日韩等也在多地爆发 了小范围的疫情，加剧了疫情再次爆发的风险，需要关注市场情绪变化。 镍方面，国内镍矿供给依旧偏紧，目前库存处于历史低位，镍矿价格将继续坚 挺。但是近期印尼多条镍铁产线或将投产，镍铁供应压力有所增大。不锈钢方面， 据 Mysteel 数据，不锈钢两地库存环比减少 0.89 万吨至 25.71 万吨，不锈钢去库 速度放缓，且将迎来消费淡季，预计会给镍价带来负反馈。操作方面，我们认为 10  万以下，沪镍还是偏多操作，可分批建仓。但是目前有色板块受到各国央行大放水 的影响，以铜为代表的品种已经回到疫情前的价格水平，且上涨动能犹存，而镍和 不锈钢相对涨幅较少，因此从板块联动性看，我们认为镍和不锈钢短期有较大的补 涨空间，可轻仓试多。 预计下周沪镍运行区间为：105000-113000 元/吨。 预计下周不锈钢运行区间为：12500-13500 元/吨。 

风险点: 宏观持续施压；美国经济数据向好；美国降息后表现鹰派； 国内主要经济指标低位运行